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仁怀市水务2020年债权项目(风险评估报告)

区域环境

仁怀位于贵州省西北部,隶属贵州省遵义市,背靠遵义,是黔北经济区与川南经济区的连接点,是茅台酒的故 乡,2004 年 7 月,被正式认定为“中国酒都”。2019 年被评为 2019 年度全国综合实力百强县市、2019 中国西部百强县市。 2018 年仁怀市实现地区生产总值 722.74 亿元,地区经济保持高速发展。同年仁怀市完成一般公共预算收入 67.28 亿元,其中税收收入 58.78 亿元,占比 87.37%;转移性收入为 18.55 亿元;政府性基金收入完成 11.20 亿元。仁怀市地方政府财政收入能力较强,且随着经济不断高速发展,政府税收收入大幅增长,财政收支相对平衡。

截止 2018 年末,仁怀市地方政府债务余额为 79.96 亿元,负债率为 11.06%,当期债务余额保持稳定,期末债务规模处于较低水平;同期核算综合财力为 97.03 亿元,综合财力受一般公共预算收入增长而大幅增加,同期债务率为 82.41%,系当期财力的增加使债务率明显下降。整体而言,仁怀市财政收入收入能力较强,收入质量高,地区发展前景良好,报告期间地区政府性基金收入能力较弱,公开债务规模小,偿债压力适中。

融资方评价

融资方仁怀市水务投资开发有限责任公司是仁怀市人民政府控股的平台,公司自成立早期就收到政府注入大量土地,公司整体资产流动性一般,负债结构较好。近几年公司处于持续扩大融资规模,快速扩张的进程中,流动性控制良好,偿债能力有较高保障;营业收入方面公司自 2018 年新增粮食购销业务后,工程建设收入占比大幅减少,与地方政府间关联减弱,盈利能力由于长期受到大额补助表现较强;有息负债方面公司债务质量极高,主要债务为超长期银行借款与债券融资,项目存续期间内到期债务规模较少,公司偿债压力低。综上所述,判断融资方延期兑付风险较低。

担保方评价

担保方仁怀城投为是由仁怀市人民政府控股的调出类平台,公司资产负债结构良好,长期以来公司融资渠道畅通,资金链保持稳定;营业收入方面公司收入来源主要为基础设施建设与保障房建设,两项主营业务收入规模不断增加,但盈利能力受政府补贴制约变动较大;报告期末,公司有息负债质量较高,持有大量长期银行借款对期间偿债压力影响较小,到期债务主要为几项债券到期,整体偿债压力适中。综上所述,判断担保方延期兑付风险较低。

项目总结

本项目涉及仁怀市地区两家发债平台,融资方资质相对较弱,但公司同样收到当地政府的大力支持,公司债务质量较高,但通过债券明细,公司融资成本明显上浮;担保方仁怀城投为地区最大平台,公司资金充足且保持稳定,项目存续期间偿债压力较小,且公司已进行了债券置换工作。由于贵州地区融资环境较差,市场认可度较低,但仁怀市地区政府财政收入能力稳定且不断增强,项目设计两家平台非标融资极少。综上所述,判断本项目延期兑付风险较低。

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