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央企信托-四川广安政信(风险评估报告)

区域财政情况

广安,四川省地级市,位于四川省东北部,东、南两部分与重庆市垫江县、长寿区、渝北区、合川区接壤,西部与遂宁市蓬溪县和南充市嘉陵区、高坪区相邻,北部与南充市蓬安县和达州市渠县、大竹县毗连。广安是四川省唯一的“川渝合作示范区”和距离重庆主城区最近的地级市,纳入了重庆 1 小时经济圈。 广安市 2018 年地区生产总值为 1250.20 亿元,经济仍保持较高速度增长。同年一般公共预算收入完成 80.05 亿 元,其中税收收入占比 60.11%为 48.12 亿元;转移性收入为 171.32 亿元;政府性基金收入增幅较大,2018 完成 120.53 亿元,其中土地出让收入占比 94.13%为 113.45 亿元。整体而言广安市政府财政收入能力一般,收入质量较差但仍在不断优化,财政收支平衡性较差。

2018 年末,广安市地方政府债务余额为 273.40 亿元,历年均有所增长,同期核算综合财力为 371.90 亿元,受土地出让收入上升的影响,广安市政府综合财力涨幅明显。政府负债率为21.87%表明债务规模较高;债务率为 73.51%,处于略高水平。整体而言,广安市财政实力一般,地方公开债务规模高,偿债压力略高。

融资方评价

公司资产规模增长较快,资产结构由以流动资产为主向以非流动资产为主转变。2016 年~2018 年末,公司资产总额分别为 59.04 亿元、86.79 亿元和 110.23 亿元,其中流动资产占比分别为 71.62%、61.17%和 47.99%。流动资产方面,2016 年~2018 年末,公司流动资产分别为 42.29 亿元、53.09 亿元和 52.89 亿元。从构成来看,2018 年末,公司流动资产主要由存货、其他应收款和货币资金构成,上述三项资产占流动资产的比重为 90.83%。

截止 2019 年 9 月末,融资方资产负债率为 42.02%,处于较低水平,近三年间公司资产负债率整体呈上升趋势; 同期流动比率与速动比率分别为 2.83、1.03,公司整体资产流动性一般,流动负债中预付款项金额较突出,对公司不构成偿债压力,公司短期偿债能力良好。

融资方广安金财投融资(集团)有限责任公司由广安市政府国有资产监督管理委员会直接控股,公司成立较晚,项目报告期内公司发展迅速。从资产结构来看公司资产流动性一般,兑现内力较弱,但期末公司资金相对充足;营业收入方面公司收入能力存在波动,主要来自于基础设施及保障房建设、金融服务及其他业务,盈利能力良好;公司融资能力一般,报告期末有息负债结构较为简单,债务质量较差,但项目存续期间内有息负债到期规模较小 。综上所述,判断融资方延期兑付风险为中等偏低。

担保方评价

截止 2019 年 6 月末,担保方资产负债率为 33.16%,公司近几年资产负债率较为平稳,期末公司资产负债率处于极低水平,公司长期偿债能力较强;同期流动比率与速动比率分别为 2.99、2.16,两项偿债能力指标均表现良好,报告期末公司货币资金仍呈持续减少状态,但相较公司规模及流动负债规模,公司资金仍较为充足,短期偿债能力良好。

担保方广安经济技术开发区恒生投资开发有限公司有广安国资委控股,但公司实际为广安经济开发区园区平台,且与园区管委会往来频繁。公司资产结构较差,流动性十分有限,大量投资性房地产长期持有;经营活动方面公司主要承担广安经济开发区内的建设,营业收入规模小,但几年间收现率均处于低水平,存在一定问题;公司融资收到地方较多支持,其中广安金财与广安交投为公司做担保的情况频繁,担保方规模小,融资能力仍有所不足,项目存续期间任面临一定资金压力。综上所述,判断担保方自身延期兑付风险不高,但对本项目的保障作用十分有限。

项目总结

本项目融资方自身情况良好,短期偿债能力稳定,项目存续期间到期债务较少;担保方仍处于发展过程中,持续受到外部支持,未来仍存在一定资金需求,对项目保障作用有限;项目由标的公司提供抵押物,位于华蓥市溪口镇觉庵村,地理位置差,抵押物流动性十分有限。综上所述,判断本项目延期兑付风险为中等偏低。

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