【安阳市政债权转让计划】点评

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融资方：河南省龙城创业发展有限公司

1.发行人的设立

河南省龙城创业发展有限公司是安阳市龙安区财政局受龙安区人民政府委托， 按照《公司法》和其它有关法律的规定，投资组建的国有独资有限责任公司。

公司注册资本 10 亿元，总资产 74.63 亿元，净资产 60.02 亿元，负债率为 19.58%，为深化龙安区投资体制改革，加强投融资平台建设，解决当前经济发展和 基础设施建设中的资金瓶颈问题。按照“政府调控、市场化运作、企业化管理”的 基本要求。结合我区实际情况，成立“河南省龙城创业发展有限公司”。

“河南省龙城创业发展有限公司” 注册地址位于：安阳市龙安区龙康大道中 段路北，于 2014 年 7 月 3 日成立，注册资金 10 亿元。经营范围：房地产开发与销 售；城市基础设施项目投资；公益性项目投资；土地的开发利用投资、土地综合整 理及资本运营；房地产项目投资、新农村建设项目投资及管理，工业项目、商业项 目、物流项目和高新技术项目投资；仓储、物业管理；销售:电缆、通讯设备、机 电设备、电子仪器、管道。

“河南省龙城创业发展有限公司”，性质为国有独资公司，隶属于安阳市龙 安区人民政府，由安阳市龙安区财政局代管。按照《公司法》规定，公司建立企业 法人治理机构，设立董事会、监事会。董事长石继昌为公司法定代表人，另设总经 理一名，副总经理一名，公司下设财务室、办公室、西南片区项目部，现有职工 43 人。

公司已于 2017 年 4 月进行市场化运作，引进大批金融业高管人员，完善的企 业法人治理机构，业务范围涵盖建设、金融、运营等多个板块。

建设方面：龙城公司承接了安阳市龙安区西南片棚户区改造安置房建设项目，涉及置度、西八里、寺沟、吉党等 4 个村庄，该项目规划总占地面积约 35 公顷， 项目总建筑面积 83 万平方米，总投资 24 亿元，截至 2018 年 12 月 31 日项目总投 资 7.75 亿元。

为了响应安阳市委、市政府大气污染防治攻坚战“退城入园”号召，促进老城 区企业在 2020 年底完成退城入园工作，河南省龙城创业发展有限公司根据区委、 区政府的指示精神，经与安阳市红旗渠集团多次沟通洽谈，达成了代建厂房协议， 由龙城公司成立全资子公司安阳浩森实业有限公司受让河南省龙翔建设有限公司 持有的工业地块，并为安阳市红旗渠集团代建厂房。

为了完善龙安区内城市基础建设，龙城公司还积极参与区内道路及绿地建设， 2018 年 4 月，通过招标取得了区内 26 条道路及 14 个游园、公园的建设，并于当 年 9 月与安阳市市政工程处、安阳市龙安区住房和城乡建设局共同组建联合体安阳 龙投路网建设管理有限公司、安阳龙投绿化建设管理有限公司。

金融方面：龙城公司通过招商引资发起成立了我市首家融资租赁企业-河南相 银融资租赁股份有限公司，注册资金 1.5 亿美元，弥补了我市该行业空白。

运营方面：龙城公司积极响应烟草行业转型升级工作，2017 年 8 月成立了安 阳龙叶天香商贸有限公司，销售具有地方特色的香烟，增加地方税收。

下一步龙城公司将在区委、区政府的领导下，为我区的经济建设做出更大的贡献。

2、财务风险（不限于以下列示的情况）

1）净利润不足以覆盖本次债权本息的风险

截至 2019 年 6 月 30 日、2018 年 12 月 31 日，发行人的总资产分别为 7,462,790,902.20 元、 6,931,789,274.07 元、2019 年 6 月和 2019 年半年度的 净利润分别为 20,585,969.20 元和 100,733,232.60 元。以此来看，净利润足以 覆盖本次债权本息。

2）短期偿债风险

截至 2019 年 6 月 30 日和 2018 年 12 月 31 日，发行人的流动比率分 别是 15.43 和 37.75，资金流动性较强，对于投资人来讲，也不可避免的存在一定 风险。随着发行人业务规模的进一步扩大，未来流动比率有继续上升的可能，且若 未来发行人的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，则 有可能出现无法按期足额兑付本次债权利息的风险，综合现资产财务数据，未来现 金流及净利润上升空间极大，兑付本次债务本息压力极小。

3）资产负债率增长的风险

截至 2017 年 6 月 30 日和 2018 年 12 月 31 日，发行人的资产负债率分别是 19.58%和 20.63％，资产负债率较低，尚属合理区间内，由于发行人从事龙安区 城市发展项目的策划、开发等相关项目、前期投入大，需要通过各种银行贷款来满 足项目资金需要。此外，发行人自身的特点与行业性质决定了发行人需通过长短期 借款来满足项目资金的需求。随着未来发行人业务规模的进一步扩大，资产负债率 有上升的可能，则有可能出现无法按期足额兑付本次债权本息的风险，但近年来发 行方负债率较稳定，并呈逐步降低趋势

 4）现金流量波动较大的风险

2019 年半年度和 2018 年，发行人的经营活动产生的现金流量净额分别为 540,885,645.26 元和 546,448.483.81 元。发行人的核心业务市政建设、规划施 工工程建设按监理公司测算的完工进度分期确认销售收入，而通常其现金回款会滞 后于完工进度的确认，随着发行人新投标的配套市政道路工程建设项目陆续开工， 发行人按监理报告的完工进度确认了部分的销售收入，但现金滞后收回，同时道路 施工服务的回款具有鲜明的周期性，导致了现金流量净额的较大波动，有可能存在 现金流量波动较大的风险。但发行人作为安阳市龙安区财政局国有控股子公司，业 务主要为龙安区市政项目，信誉良好，发生坏账的可能性很小。随着发行人项目工程建设陆续完工收回资金、市政建设规模扩大，预计公司经营活动现金流量波动将 趋于稳定。

5）对外担保上升的风险

根据发行人提供的 2019 年 6 月 27 日查询的企业信用报告，资料中显示发行人对外担保额为 57800 万元，对外担保比率较低。随着发行人业务规模的不断扩大，不排除发行人对外担保上升的可能，增大发行人的或有负债，从目前来看，发 生无法按期足额兑付本次债权本息的风险较低。