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遂宁市顺泰资产经营2019债权资产(风险评估报告)


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区域环境

大英县是遂宁市下辖县级市,地处遂宁西部,境内多为山区,地区经济发展水平较差,但增速可观。2018 年大英县完成地区生产总值 171.48 亿元,GDP 增速为 8.7%;同年大英县全县完成一般公共预算收入 6.35 亿元,其中税收收入 3.75 亿元,占比 59.06%;转移性收入为 17.03 亿元;政府性基金收入完成 13.49 亿元,其中土地出让收入13.34 亿元,占比 98.89%。整体而言大英县地区经济发展水平较差,地方政府财政收入能力弱,收入来源依赖上级政府补助。

截止 2018 年末,大英县地方政府公开债务余额为 39.82 亿元,当年政府负债率为 23.22,处于较高水平,相较地区经济发展水平而言,大英县地方政府公开债务规模较大;同期核算大英县地方政府综合财力为 36.87 亿元,当期受土地出让收入增长影响较大,债务率为 108%,较以往两年大幅下降,但仍处于偏高水平。整体而言,大英县地方政府偿债压力较高。

融资方评价

截止 2018 年末,融资方资产总计 91.47 亿元,其中流动资产合计 90.65 亿元,占总资产 99.10%。流动资产主要由存货与其他应收账款构成,两者期末余额分别为 60.86、16.94 亿元,此外公司应收账款余额 7.98 亿元,货币资金余额 4.87 亿元。较上年 2017 年末而言,公司资产主要变化发生在存货、其他应收款与货币资金,其中存货余额较上年增长 11.18 亿元,其他应收款与货币资金较上年均呈下跌趋势。

同期公司负债总计 36.28 亿元,其中非流动负债合计 21.44 亿元,占总负债 59.10%,其中长期借款余额 12.05亿元,较上年增加 1.18 亿元、长期应付款余额 7.93 亿元,较上年增加 3.53 亿元;流动负债合计 14.84 亿元,其中其他应付款余额 8.35 亿元,较上年大幅下降,减少 8.86 亿元、一年内到期的长期负债余额 5.76 亿元,较上年增加3.72 亿元,公司面临的偿债压力有所增加。

截止 2018 年末,融资方资产负债率为 39.66%,处于较低水平,流动比率和速动比率分别为 6.11、2.01,三项偿债能力指标均处于正常范围,期间公司资产资产负债总额变化较小,但货币资金减少,应收款增多,兑付能力有所下降,同时流动负债中到期债务有所增加,公司存在一定资金周转压力。

从上表中可以看出,2018 年营业收入为 3.31 亿元,较 2017 年增长了 0.29 亿元,增幅为 9.60%。同期公司实现净利润 1.30 亿元,较 2017 年增长了 0.08 亿元。公司是大英县城市基础设施建设主体之一,对于大英县推进城镇化、增强城市综合承载能力、提高城市运行效率、改善人居环境、促进消费结构升级等起到不可替代的重要作用。

2017 年至 2018 年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4.02 亿元和-16.33 亿元,两年均呈净流出状态,且资金缺口大幅扩大,未来公司经营活动所需资金仍存在较大不确定性。

2017 年至 2018 年,公司投资活动产生的现金流量净额分别为-0.13 亿元和 0.07 亿元,公司投资活动产生的现金流量较少,金额较小,对公司产生的影响低。

2017 年至 2018 年,公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 1.59 亿元和 13.54 亿元,期间变化较大,当期公司扩大融资规模偿还了较多应付款,未来偿债压力仍存在。

融资方遂宁市顺泰资产经营有限公司参股股东较多,大股东为遂宁市政府国有资产监督管理委员会、大英县政府国有资产监督管理局,公司实际为大英县县级平台公司,规模较小,融资能力差,报告期间公司资产负债总量保持稳定,期间主要发生扩大融资规模偿还往来类应付款项,公司货币资金减少,到期债务增多,兑付压力上升。整体而言,融资方资产负债规模稳定,营业收入规模小对补贴的依赖较重,融资能力较弱,偿债能力较差,延期兑付风险为中等偏高。

担保方评价

2019 年 10 月末,公司资产总额为 16.55 亿元,其中流动资产总额为 6.69 亿元,占总资产的比例为 40.42%,占比较 2018 年末上升了 21.33 个百分点。公司规模较小,主要资产由其他应收款、在建工程构成,期间负债有所增加主要为其他应付款与专项应付款的增长。

截止 2019 年 10 月末,公司资产负债率为 74.37%,处于较高水平,公司长期偿债能力较弱;同期流动比率与速动比率均为 2.56,公司无预付款和存货且负债结构简单,由于当期其他应收款的增加导致速动资产的增长使短期偿债能力指标有所提升,但公司规模小负债简单,未来不确定因素较大。

公司主要承担土地整理与安置房建设。2017 年公司为发生营业收入,2018 年及 2019 年 1 至 10 月公司分别实现营业收入 0.01 亿元和 0.27 亿元,公司营业收入能力有所提升,但规模仍处于低水平,且盈利能力仍未得到改善。

2017 年、2018 年及 2019 年 1-10 月,公司经营活动产生的现金流量净额分别为 1.97 亿元、1.88 亿元和 2.25 亿元,均呈净流入状态。

2017 年、2018 年及 2019 年 1-10 月,公司投资活动产生的现金流量净额分别为-2.06 亿元、-6.93 亿元和-1.68 亿元,公司投资活动产生的资金流量均为净流出状态,根据实际情况推测应为购买土地支出的现金较多。

2017 年、2018 年及 2019 年 1-10 月,公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 0.99 亿元、2.96 亿元和-0.94 亿元,期间存在一定变化,公司筹资能力弱,融资渠道较少。

担保方大英县通源实业有限责任公司由大英县文旅产业园服务中心控股,属园区平台,公司成立较晚重要性低,由于规模较小资产负债结构稳定性差,资产负债率高;经营活动方面公司从事土地整理与安置房建设,营业收入能力弱;公司融资渠道极少,由于营业收入对债务覆盖能力差,公司未来仍需外部大力支持发展。综上所述,判断担保方大英县通源实业有限责任公司对本项目的担保保障作用弱。

项目总结

本项目所在地区大英县政府综合财力较弱,债务负担重;融资方遂宁顺泰由遂宁市国资委控股但实质为大英县平台公司,担保方为大英县园区平台,两家公司规模均较小,融资渠道有限,偿债能力一般。整体而言判断本项目延期兑付风险较高。

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