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低评级城投公司正在逐渐丧失债券融资功能

lzj 信托资讯 2020-08-26 767 0


       城投债占据了国内信用债的半壁江山,城投信用目前依然金身不破。从数据上可以看出,城投债的存续金额从2011年的10,283.90亿元飙升到了2020年的101,393.06亿元(数据来源于wind),增长了10倍,这个飙升的速度非常的惊人。

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       但是,就在城投债券余额和只数不断飙升的情况下,低评级城投公司(AA和AA-)的债券余额和债券只数在城投公司中的占比在逐渐下降,从某种程度上来讲,低评级城投公司正在丧失融资能力

        一、AA城投公司

       1、AA企业城投债券余额占比

       AA企业城投债余额在城投债余额的占比,在2014年达到最高的19.43%之后,2015-2017年占比基本稳定,尤其是从2018年开始呈下降趋势,AA城投公司债券余额基本是呈断崖式下跌

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        2、AA企业城投债券只数占比

       AA企业城投债只数在城投债只数的占比,在2016年达到最高的22.94%之后,2018年开始呈加速下跌趋势

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       从上述数据可以看出,AA企业城投债余额和只数的变动并不是完全一致的,城投债只数的下降有一定的滞后性

        二、AA-城投公司

        1、AA-企业城投债券余额占比

       AA-企业城投债余额在城投债余额的占比,在2013年达到最高的0.63%之后,基本是呈断崖式下跌,在债券余额中的占比越来越低,几乎可以忽略不计。

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       2、AA-企业城投债券只数占比

       AA-企业城投债只数在城投债只数的占比,在2013年达到最高的1.26%之后,直接呈现断崖式下跌趋势,目前已经达到了基本可以忽略不计的程度

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        值得关注的是,AA-城投债余额和只数的变动基本是一致的。

        三、小结

       通过上述数据可以看出,低评级的AA和AA-城投公司的债券余额和只数都在呈下跌趋势,在城投债券中所占比重越来越低。事实上,低评级城投公司才是融资渠道单一且难度最大的企业,也是目前几次技术性违约的项目来源如果债券融资保持了目前的这种占比持续下降态势,低评级公司可能会真的是丧失债券融资功能。

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