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网传个人不得投资金交所定融产品,尚待各地区政策明确

lzj 信托资讯 2020-09-15 979 0


2020年9月14日    星期一


【导读】

根据“财经通讯社”2020年9月9日消息:证监会清整联席会办公室近期向各省下发了【清整办函[2020]14号】通知。《通知》明确要求:不得与互联网金融、房地产等国家限制行业违规开展业务;不得新批设、新开业金交所;不得与异地企业开展合作;不得向社会个人投资者销售,或变相销售产品等。其中提到“不得向社会个人投资者销售或变相销售产品”,引起广泛讨论。目前正式文件尚未公开,小哥建议保持关注。








PART1


网传版【14号文】


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目前【14号文】还没有公布正式文本,只能使用网传版来分析。其中涉及个人投资者的,主要是【14号文】第三条:

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网传版14号文的第三条:强化投资者资质管理。金交所要严格投资者适当性管理,不得向个人(包括面向个人投资者发售的投资产品)销售或者变相销售产品,机构投资者不得通过汇集个人资金或为个人代持等方式规避个人投资者禁入规定。

首先,监管的意思很明确,要强化投资者资质管理,也就是在合格投资者认定方面要加强。政信定融又称“政府债”,属于私募债,对于投资者有一定的要求。比如要求投资人有一定期限的投资经验、要求投资人金融资产及净资产不得少于多少、风险承受能力与产品风险对应等。所以,从本条的监管意见来解读,应是需要加强对合格投资人认定管理。

其次,本条款的监管对象是金交所,要求金交所不得向个人销售或变相销售产品,并非指个人不得投资金交所定融产品。这一点是非常明确的。因此,将本条款解读为个人不得投资金交所定融产品属于误解了监管本意。这样的解读也与大的金融环境、金融政策不符。我国的金融政策一直明确鼓励直融,去杠杆,降成本。

第三,金交所的定融产品属于私募,必须有一定的门槛和200人的限制,因此,对机构投资者作了最基本的约束:不得协助不合格投资人规避禁入规定。

最后,就原文中也提到(包括面向个人投资者发售的投资产品),说明还是有面向个人投资者发售的投资产品。

综上所述:个人投资者不必过于担心,【14号文】并非禁止个人投资金交所产品。







PART2


清整联办第四次会议


2019年7月18日,清理整顿各类交易场所部际联席会议(以下简称联席会议)第四次会议召开。联席会议召集人、证监会主席易会满主持会议并讲话。

易会满在讲话中强调:地方各类交易场所是要素市场的重要组成部分,社会性强,影响面广,必须守住风险底线,及时消除隐患。同时也要看到,交易场所功能的正常发挥,有利于权益和商品的正常流转,有利于形成合理的市场价格,有利于发挥市场对资源配置的决定性作用。

目前,交易场所乱象虽得到全面遏制,但仍有一些遗留问题和风险亟待解决,交易场所总体数量仍然过多过濫,长效监管机制还不够健全完善,风险爆发和违规活动死灰复燃的可能性依然存在

在谈到“培育行业健康生态”时,易会满强调:首先是“扶优惩劣”,对于违法违规、酿成风险的交易场所要及时查处,涉嫌犯罪的要依法追究责任。对于那些坚持合法合规经营,服务实体经济的交易场所,地方政府要出台相关政策措施,支持其发展壮大。

对于金融资产类,第四次会议总体上还是在强调控制风险,培育行业健康生态。会议进一步明确限定金融资产类交易场所业务范围,要求不得新增违规业务,按照交易类、债权类、资产管理类等业务类型分类化解存量风险。并未明确指出政信类产品违规,也未明确提出个人不得投资金交所产品。同时,联席会要求各地区根据实际情况制定监管办法,省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府对各地区金交所负有主要监管责任。

因此,从政策延续性方面来看,不会实行不允许个人投资者购买金交所产品的政策。








PART3


关于政信定融


如果网传【14号文】第三条属实,则看各地方金融办如何解读了,或者每个地区会实施不同的政策。金交所暂时应该不会成立财富中心,去做募集和产品销售工作。那么从金交所备案后,如果面向合格投资人募集(to B之后如何 to C),则需要多方协调与创新。目前是由管理人或承销商来做,但合规性必须要严控。

政信定融如何才算合规,最终恐怕还要看各地区的监管部门与国家主管部门沟通协商的结果。但其必然存在,也不会禁止个人投资者购买。




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