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政信违约,到底有多可怕?

【导读】

刚过完年,就被云南施甸县的一则政信违约新闻不断轰炸,标题更是吓得人直哆嗦。政信违约,真有这么可怕吗?让我们看看事情的整个经过,再理智地进行分析,不要被表面信息所蒙蔽。事实上,政信违约基本是在延期后积极妥善且相对公平地解决的。

2021年2月8日,施甸县天源供水有限公司(注册资本2亿,施甸县国资委100%控股企业)向海航期货出具了一份《关于协商兑付融资债务事宜的函》。大意是说:截至今日,剩余2.99亿元融资债务尚未归还。政府争取到了少量的化债资金,不足以足额偿付剩余本息。一方面在争得投资人理解和支持的情况下,免除剩余本金以外的相关款项(也就是到期应付未付利息、罚息)。另一方面,按照自愿原则,根据投资人的意愿,如不同意该方案,今后公司仍会积极筹措资金。

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2021年2月25日,海航期货发布了《海航润云1号资产管理计划兑付清算报告(首次清算)》。报告披露,截止到2月25日,共有126位委托人同意融资方提出的方案,额度为2.553亿,占资管计划总份额的85.38%,剩下19位委托人,额度为0.437亿,占资管计划总份额的14.62%,均不同意只还本不付息。

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01

海航期货资管-润云1号

【海航期货资管-润云1号集合资产管理计划】

发行机构:海航期货股份有限公司
预期收益:100万以上8%;300万以上8.2%。
融资期限:2年,半年付息。
据了解,该产品募集资金为2.99亿,通过光大兴陇信托有限公司设立的光大信托-臻道24号集合资金信托计划向施甸县天源供水有限公司发放信托贷款,用于云南保山施甸县城市生态项目建设,由施甸县国有资产经营集团有限责任公司为本项目提供担保,由施甸县翰墨城镇建设投资有限公司提供对施甸县人民政府的应收账款进行质押担保。
中国基金业协会官网期货公司资管产品备案信息公示:该产品备案于2017年6月13日,成立于2017年6月7日,到期日为2019年6月6日,投资类型为固定收益类。
2019年7月10日,融资方施甸县天源供水、施甸县国有资产、施甸县翰墨城镇建设与海航期货签订延期偿付协议,约定润云1号产品到期的先支付相应的利息。
2019年10月,由海航期货出具给施甸县天源供水和相关政府部门的催收函显示:润云1号第1期至第6期均已到期,其中第5期、第6期到期利息尚未支付,该产品出现了二次延期


02

云南省保山市施甸县

根据施甸县2021年政府工作报告显示:预计2020年全年完成生产总值98.2亿元,增速与上年持平;第二产业增加值27.4亿元,下降8.9%;规模以上固定资产投资66亿元,下降31.3%财政总收入完成9.3亿元,增长0.3%;一般公共预算收入6.1亿元,与上年持平;财政总支出38.8亿元,增长9%。金融机构存、贷款余额分别为92.7亿元、83.5亿元,增长1.9%、3%。而2019年这一数据为金融机构存款余额95.05亿元,下降9.6%,贷款余额67.75亿元,增长23.42%。
这样一个国家边境县,工业不发达,财政平衡完全靠上级支持的地区,3亿元的贷款到期,偿还压力确实够大。

03

违约后的分析

产品整整延期一年半,投资人与融资人均承受了较大的压力,最终友好协商解决了。正如融资方在函上说的:政府为有效化解存量债务风险,争取到了少量化债资金。从这点上来看,我们还是得相信政信,相信政府。如果这样的事件,放在一个普通企业身上,恐怕就不是以这种方式解决了。
我们还可以大胆猜测一下,当年的资管计划大概是去“掘金”的吧。其实融资方应付未付的这点儿利息能有多少啊,海航为什么不掏呢?再看川信,把项目经理的报酬都退回去了。
有些专门报道负面新闻的媒体开始借机大肆宣扬了:本次违约开了个坏头,以后会不会有其他地方政府跟着学样,或变本加厉呢?这样的媒体大概是为了吸引关注,而不顾立场的。江苏、浙江、山东等省的区县城投,绝不可能为了一点点利息出此下策的。这些城投公司的老总,还得持续跟各金融机构打交道呢。我有一个更大胆的猜想,施甸这么操作,一方面可能确实是争取的资金有限,不足以覆盖本息;另一方面,是否也有可能是应投资人的要求,而走个表面的流程呢?如果我是投资人,恐怕也会站到那126人一边。
至此,我们大概可以得出一些结论:
首先,政信的安全性远高于一般企业。就算出现偿还压力,兑付方案中依然还是首先偿付本金,仅提出免除应付未付的利息,而且还是在争得投资的理解与支持的基础上。
其次,政信的违约处置积极性与公平性,远高于一般企业。当本级政府出现兑付风险,上级政府会适当给予支持,以化解债务风险。当融资方主动提出兑付方案提出时,一定要求管理方按相关程序,本着自愿原则,争得投资人理解与支持。
最后,我们应该认识到,政信也会存在风险。尤其是在政府财力有限的情况下,盲目增加政府债务,一定会在某些特定的时候,形成兑付压力,导致风险爆发。

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