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央企信托-山东淄博临淄(风险评估报告)


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一、项目简介

产品名称:央企信托-山东淄博集合资金信托计划

融资主体:淄博市临淄区公有资产经营有限公司

担保主体:淄博齐德城市建设投资有限公司

融资规模:3 亿元

产品期限:24 个月

预期收益:100-300 万:7%-7.2%

付息方式:季度付息

资金用途:用于受让金银谷对临淄公资 4 亿元的应收账款

增信措施:

1、淄博齐德城市建设投资有限公司提供连带责任保证担保

2、债权重组转让确权

二、区域情况

临淄区位于淄博市东北部,东临青州市、西接张店区和桓台县,南与淄川区、青州市相邻,北与广饶县、博兴县接壤,胶济铁路、青银高速公路横贯境内,309 国道在临淄中部交汇,王潍、张益、博临等国道、省道和城乡道路纵横交错,交通较为便利。全区总面积 663.68 平方公里,截至 2018 年末全 区总人口 61.45 万人。截止 2020年,全地区 gdp 实现 733.30 亿元,按可比价计算较上年增长 3.1%。全区三次产业结构调整为 5.09:60.38:34.53。

2020 年一般公共预算收入完成 64.05 亿元,其中税收收入 47.50 亿元,占公共预算收入 74.16%;转移性收入18.93 亿元;政府性基金收入 34.50 亿元,其中土地出让收入 33.13 亿元,占比 96.02%。整体来看一般公共预算收入对一般公共预算支出覆盖较好,财政收支压力较小。

2020 年地区综合财力为 117.48 亿元;政府债务余额 63.68 亿元。债务余额较去年有明显增长,主要是由于专项债务增加。地方综合财力小幅下降且财政自给率下降原因系税收收入中增值税下降所致。债务率有所上升,但仍处于适当区间。总体看负债率与债务率仍处于较低水平。

三、融资方

2017-2020 年 9 月,临淄公有资产规模分别为 126.51 亿元、139.96 亿元、161.32 亿元和 208.12 亿元,资产总量不断上升。资产结构方面,流动资产占较大比重,主要由存货和其他应收款构成。非流动资产主要由可供出售的金融资产、长期应收款和其他非流动资产构成。

1. 货币资金主要为库存现金、银行存款及其他货币资金。截至最新报告期,货币资金占资产总量 10.18%。资金较为充裕。

2. 存货主要由土地存货和开发成本组成。至 2020 年 9 月,公司存货较上年同期上升 22.06%。

3. 应收账款绝大多数为淄博市临淄区财政局欠款;其他应收账款较为分散,前五名其他应收款公司占比合计76.41%,都为临淄区人民政府国有资产监督管理局下辖企业。

4. 其他非流动资产为 18.88 亿元,主要是根据当地政府相关要求,对临淄区下辖乡镇进行政策性长期借款支持,未对借款到期日有明确约定,主要受当地政策指导影响。

公司经营业务较广泛,主要涉及基础设施建设、供暖业务、煤炭选洗、供水矿石等。基础设施建设以代建项目为主。基础设施建设是营收主要来源。供暖业务在定价上受政府限制较多,对盈利贡献不大。煤炭选洗业务全部由王庄煤矿有限公司供应,营收受煤炭价格影响大。19 年新开采矿业务正式投产,将是公司未来主要盈利业务。

截止 2020 年 9 月 30 日,临淄公资融资余额 118.71 亿元

融资方式以信托、债券为主。其中,通过银行获得的借款为 20.90 亿元,占比 17.61%;通过债券获得的借款为64.20 亿元,占比 54.09%;通过信托获得的借款为 28.16 亿元,占比 23.71%;通过租赁获得的借款为 4.35 亿元,占比 3.67%;通过商业保理获得的借款为 1.10 亿元,占比 0.93%。融资渠道较多,方式多元。

在期债券有 9 只,合计 56.3 亿元。从还款时间来看,临淄公资以中长期融资为主,2020 年之前需还款 2.67 亿元,占比 2.25%,2021 年需还款 33.54 亿元,占比 28.25%,2022 年需还款 36.74 亿元,占比 30.95%,2023 年还需还款 23.82 亿元,占比 20.07%。近两年内还款压力大。

临淄公有资产经营有限公司是由临淄区国资委简介控股的二级子公司,是当地的重要城投平台。公司总资产规模随着负债增加近年来不断扩张。公司主要营收取决矿石业务以及基础设施建设业务。公司主要偿债压力在 2021 至2022 年。企业流动比率以及速冻比率较为良好,但由于存货占比较大,为土地存量及开发成本,变现能力较差,企业现金不能较好覆盖短期债务。但企业与当地政府关联性较高,债券融资能力较强。

四、担保方

截至 2020 年 9 月,齐德建投资产规模分别为 93.69 亿元、81.18 亿元、100.32 亿元和 110.43 亿元,近年来资产规模增长显著。资产结构中流动资产占比较大,其中 2020 年 9 月流动资产占比约 87.91%,主要由其他应收款和存货构成。

应收账款占总资产的比例较小,主要未临淄区财政局。2020 年报告期应收账款较 2019 年稍有下降。公司其他应收款主要与当地国有企业和政府单位的往来款。截止2020 年9 月,公司其他应收款余额较上年末同期增长10.8%。

截止 2019 年末,担保方资产负债率达 74.81%,处于偏高水平,公司净资产占比偏低,资产流动性有限,长期偿债能力一般;同期流动比率与速动比率分别为 2.15、1.46,公司短期偿债能力较好,由于较高的其他应收账款导致现金比率较低。近两年负债水平有所上升。

至 2019 报告期,公司分别实现营业收入 4.48 亿元 1.18 亿元和 1.45 亿元。公司 2018 年收入较 2017 年锐减 3亿主要是由于 2017 年全国金融环境大调整,随着各种政策文件的出台,融资环境紧缩,2018 年公司采取稳健发展的方针,保障已存项目的顺利建设,新开项目较少,规模较小,工程结算进度放缓,确认收入减少。但 2019 年末公司目前存货中尚未结转的开发成本 27.5 亿元,待结转收入后对营收有一定贡献。公司前期的政府项目多为存量收尾阶段,自 2019 年开始转型,逐步涉及市场化业务,目前即将开工的项目包括私立学校项目齐陵中小学改造项目,同时准备发展市政道路项目建设,筹划装入子公司进行煤矿采空区充填工程建设项目、PC 混凝土预制件项目等多个市场化项目。2019 年营业收入增长 22.84%,主要系土地转让收入增加所致。

截至 2020 年 9 月末,齐德城投融资余额 63.11 亿元

融资方式以银行为主,信托、租赁等其他方式为辅。融资渠道较多,方式多元。

从还款时间来看,公司以中长期融资为主,2020 年需还款 6 亿元,占比 9.51%,2021 年需还款 16.24 亿元,占比 25.74%,2022 年需还款 12.25 亿元,占比 19.41%,2023 年需还款 5.21 亿元,占比 8.25%。

淄博齐德城市建设投资有限公司是一家由临淄区国资委间接控制的二级子公司。其流动资产对流动负债覆盖较好,但是由于其他应收款占比较高,偿债能力受到其母公司还款能力限制。且 2021 及 2020 年期间偿债压力较大。

五、总结

临淄区在市内经济实力较强,融资方为临淄区国资委控股主要投资平台,地方政府债务压力适中,对债券兑付有较好承托。

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