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【光大信托-嘉华1号江苏淮安】点评

lzj 产品点评 2019-09-29 2969 0

融资主体信息

融资方:淮安兴盛建设投资有限公司

      淮安兴盛建设投资有限公司成立时间为2013-10-21,注册资本为20亿元,为淮安市国资委间接全资控股的子公司。主要负责房地产开发、市政养护 、 园林绿化、物业管理等业务。淮安市国资委持有淮安水利100%的股权,淮安水利持有淮安兴盛100%的股权。

      近三年,兴盛建设的营业毛利率、净利率比较稳定且呈向上趋势,但利润率水平较低。自2017年实 体化运作以来,主要建设的项目有,电子信息产业园项目、创智空间项目、机器人产业园项目、收购意 尔康产业园等,随着项目建设逐渐完工,营业收入、利润等预计会出现较稳定的增长。

      近三年来,淮安兴盛总资产呈现一定的增长趋势。2016年底、2017年底和2018年底,公司的总资产分别为26.34亿元、41.42亿元和53.19亿元,流动资产占比分别为83.93%、72.22%、69.52%。2018年末资产总额同比增长28.42%,主要是其他应收款和固定资产增长所致。

     (1)2016年末、2017年末和2018年末,负债总额为21.01亿元、22.51亿元和19.03亿元。资产负债率分别为 56.62%、54.35%和35.78%。公司负债以流动负债为主,2016- 2018年末公司流动负债余额分别为11.16亿元、 16.58亿元和11.41亿元。流动负债主要由预收款项和其他应付款,非流动负债主要为长期借款。 

     (2)2016年- 2018年末预收款项余额为分别为2.84亿、1.98亿和2.41亿元;同期其他应付款项分别为6.45亿 元、13.49亿元、8.18亿元,主要为往来款。 

     (3)2016年-2018年末,企业对外长期借款分别为9.85亿元、5.93亿元和7.62亿元。


应收账款债券信息

应收账款:4.4亿元

      根据融资方淮安兴盛和债务人淮安中盛签署的借款协议书,淮安中盛因公司经营需要,向淮安兴盛借款 6.2 亿元,以实际到账金额为准,借款期限为资金到账起满5年。根据企业提供的银行回单,借款金额共计44220万元 


差补方信息

差补人:淮安市水利控股集团有限公司

      差补人为淮安市国资委控股的子公司。主营业务包括水利工程建设、城市基础设施建设、土地开发、房 地产业务和其他业务五个板块等其他业务。 中诚信资信评估有限公司于2019年7月进行评级,确定淮安水利主体长期信用等级为AA+,债项信用等 级为AAA/AA+,评级展望为“稳定”。

      截止目前,公司注册资本6,121,866.14万元,实际控制人为淮安市国资委。

      淮安水利总体经营状况良好,主营业务包括水利工程建设、城市基础设施建设、土地开发、房地产业 务 和其他业务等,2016年至2018年主营业务收入分别为76.44亿元、87.36亿元和97.69。

      最近三年,公司资产规模随业务的扩大呈逐年扩张势态。2016-2018年资产负债率分别为46.98%、 46.77%和48.92%。

      2018年营业收入增长率为11.82%。2017年营业利润大幅增长,涨幅为185.32%,主要是由于2017 年公司业务规模增大,营业收入、其他收益和资产处置收益大幅增加导致。2018年较2017年涨幅趋缓。


债务方信息

债务方:淮安市中盛投资发展有限公司

      差补人为淮安市城市资产经营有限公司的子公司,实际控制人为淮安市国资委。主营业务包括代建工程、 土地整理和安置房建设。 中诚信国际信用评级有限公司于2018年7月25日确定淮安市中盛投资       发展有限公司公司主体长期信用等 级及债项信用等级均为AA ,评级展望为“稳定”。

      截止目前,公司注册资本181,500万元,实际控制人为淮安市国资委。

      最近三年,公司资产规模随业务的扩大呈逐年扩张势态。2016-2018年资产负债率分别为46.49%、 40.68%和47.68%。

      2018年营业收入增长率为3.23%。2018年公司净利润大幅高于营业毛利,是由于收到政府补助所导致。总体而言,公司营业毛利较低,主要利润来源为政府补助。


区域信息

区域:淮安市

      交易对手所处地方政府层级为淮安市,是江苏省地级市,下辖3个市 辖区,4个县级市,其中清江浦区入选2018年度全国投资潜力百强区、淮 安区入选2018年度全国综合实力百强区、淮阴区入选2018年度全国绿色 发展百强区,金湖县入选2018年全国绿色发展百强县市、全国科技创新 百强县市,全国投资潜力百强县,盱眙县入选2018年全国投资潜力百强 县。全年实现GDP3601.3亿元,比上年增长6.5%。其中,第一产业增加 值358.70亿元,增长3.1%;第二产业增加值1508.11亿元,增长4.9%; 第三产业增加值1734.44亿元,增长8.8%。三次产业结构比例调整为 10:41.8:48.2。人均GDP达到73203万元,比上年增长6.1%,按当年平均 汇率折算为10235美元,维持在1万美元以上。

      2018年,淮安市一般预算收入为247.27亿元,同比小幅上升;2016-2018年,淮安市政府性基金收入有了较大 幅度增长,政府性基金收入仍是淮安市财政收入来源的重要补充。 2018年,淮安市总财政支出和全口径一般预算支出规模同比均有所上升,从结构上看,2017年相较2016年狭义 刚性支出的规模和占比继续增加,广义刚性支出规模有所下降。


其他信息

资金用途:

      信托资金用于全部受让淮安兴盛建设投资有限公司对淮安市中盛投资发展有限公司(AA主体,以下简称“淮安中盛”或 “债务人”)的应收账款债权。


总结

融资主体

      融资主体2016-2018年总资产增长快,流动资产占比一直处于较高水平,并且负债率一直处于50%一下,负债率很低。

应收账款:

      应收账款为4.4亿,1.45倍覆盖信托本金。

差补方:

      差补方实力强劲,2018年总资产达2046亿,且近三年资产负债率都处于50%的低位运行,经营状况良好。

债务方:

      近三年资产负债率很低,但是公司营业毛利较低,主要利润为政府补助。


提示:

      本报告中所含来源于公开资料的信息,本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息及相关建议不会发生任何变更,本公司已力求材料内容的客观、公正,但文中的观点、结论及相关建议仅供参考,不代表任何确定性的判断。

      投资者在做出购买决策前,应仔细阅读信托文件,并与信托管理人的从业人员充分沟通,在充分了解本信托相应风险和评估自身承受能力的基础上,审慎做出投资决策。

      本资料仅作为信托的说明材料,并不构成对潜在投资者的任何要约或承诺。

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