首页 评估报告正文
高密华荣实业发展应收账款收益权资产计划


认购【高密华荣实业发展应收账款收益权资产计划】享高返点,资金直接打进募集账户,不接触投资者资金,返点电话和微信号:136-1169-7714点击号码可直接拨打电话或复制号码添加微信)


一、项目简介

产品名称:高密华荣实业应收账款收益权资产计划

产品规模:1 亿元(1/2 年期分别 0.5 亿元)

预期收益:12 月 24 月

20-50 万 8.8% 9.0%

50-100 万 9.0% 9.3%

100-300 万 9.2% 9.5%

300 万及以上 9.5% 9.8%

付息方式:半年付息

融资方:高密华荣实业发展有限公司

担保方:高密市国有资产管理有限公司

资金用途:受让足额应收账款收益权并补充企业流动资金

风控措施:

1、高密市国有资产管理有限公司提供全额不可撤销无限连带责任担保

2、高密华荣实业提供对高密市凤城新农村建设投资有限公司 3.9 亿元债权质押

二、区域环境

高密市,隶属于山东省潍坊市,地处山东半岛东部,胶莱平原腹地,东与青岛市接壤。2019 年入选中国百强县。

2019 年高密市完成地区生产总值 500.05 亿元,当期经济发展趋缓。同年全市完成一般公共预算收入 50.01 亿元,其中税收收入 38.50 亿元,占比 76.98%;转移性收入为 16.76 亿元;政府性基金收入完成 41.93 亿元,其中土地出让收入 40.44 亿元,占比 96.45%。高密市地方政府财政收入能力增长缓慢且当期收入质量有所下滑,财政收支平衡性较强,收入结构整体良好。

2019 年末高密市地方政府债务余额为 52.79 亿元,债务总量有所增长,当期负债率为 10.56%,公开债处于较低水平;同期高密市综合财力核算为 108.70 元,债务率为 48.56%,就高密市政府综合财力及公开债务规模而言,债务率处于低水平且较上年明显下降,表明高密市政府公开债务压力较小。

三、融资方

最近两年及一期末,公司资产总额分别为 457.49 亿元、468.67 亿元和 598.76 亿元,随着经营规模的扩大,公司资产总额呈逐年增长态势。从资产结构看,最近两年及一期末,公司流动资产分别为 440.03 亿元、443.68 亿元和528.18 亿元,占总资产的比重分别为 96.18%、94.67%和 88.21%。公司流动资产金额逐年增长,比重呈波动下降趋势,以货币资金、预付款项、其他应收款和存货为主,符合主营业务的资产构成特征。最近两年及一期末,资产以流动资产为主,资产规模和结构保持稳定。

2020 年 9 月末,以公允价值计入的金融资产科目 12.32 亿元,为 2020 年 6 月 17 日溢价 42.86%以 7.5 元/股收购孚日股份 1.7 亿股股权形成的资产,该股截至报告出具日收盘价为 4.18 元/股,该项资产存在跌价风险。

1、截止 2019 年末,公司货币资金余额为 21.41 亿元,其中 12.24 亿元使用受限;

2、其他应收款余额 158.75 亿元,占公司总资产 33.87%,主要是应收政府部门或国有单位的非经营性款项;

3、存货余额 237.73 亿元,占公司总资产 50.72%,其中待开发土地 137.04 亿元、项目开发成本 75.84 亿元、建造合同形成的已完工未结算资产 23.90 亿元。

截至 2020 年 9 月末,融资方资产负债率为 64.96%,在行业内处于偏高水平,由于公司历年来持续扩大融资规模,杠杆率不断提升,公司长期偿债能力偏弱;同期流动比率与速动比率分别为 3.29、1.50,两项短期偿债能力指标均处于较高水平,由于公司应对到期债务不断增加借款、债券流动性得到一定提升,但由于短期借款及到期债务的规模过高,而公司速动资产又以国有单位欠款为主,公司实际偿债能力收到区域环境的极大限制。

公司是高密市重要的基础设施建设主体,截至 2019 年末,公司主营业务收入主要来自工程建设收入、棚户区改造收入、房地产销售收入和提供劳务收入, 其中工程建设收入、棚户区改造收入和房地产销售收入是公司最主要的收入来源,主要由子公司高密城投运营。公司提供劳务收入主要是子公司运营的保安、人力服务、检测、园林绿化等。

最近两年及一期,公司实现营业收入分别为 14.55 亿元、23.85 亿元和 27.63 亿元。2019 年度营业收入较 2018年度大幅增加,主要为公司主营业务中棚户区改造业务和房地产业务增加以及其他业务收入土地指标转让收入增加导致, 营业成本分别为 12.34 亿元、20.32 亿元和 22.71 亿元,营业收入与成本的增幅保持一致。

最近两年及一期,经营活动产生的现金流量净额分别为-30.03 亿元、-47.38 亿元和-19.53 亿元,最近两经营活动产生的现金流量净额持续为负,主要系开发成本支出及非经营性的资金往来支出较大所致。非经营性往来款主要为与高密市政府部门或国有企事业单位的往来款。

最近两年及一期,投资活动产生的现金流量净额分别为-5.20 亿元、-6.14 亿元和 3.76 亿元。最近两年, 投资活动产生的现金流量净额均为负,主要系公司对外投资规模较大,购建固定资产支出增加所致。

最近两年及一期,筹资活动产生的现金流量净额分别为 26.68 亿元、44.69 亿元和 28.93 亿元,最近两年及一期筹资活动产生的现金流量净额持续为正,主要系取得借款收到的现金较多,导致筹资活动现金流入较多。报告期公司筹资活动现金流入明显增加,主要是由于公司当年由于工程建设垫资较多、流动资金需求增加,故而新增较多借款。

截至 2020 年 10 月末,除外融资方有息负债合计为 275.28 亿元

公司有息负债主要以银行借款为主,大部分银行借款年限较长,但其中也有大量公司为补充流动性增加的短期银行借款,对公司短期偿债压力构成极大影响;信托借款到期日主要集中在 2021 年和 2022 年,期间兑付压力较大。

融资方高密华荣实业发展有限公司是高密市国有资产运营中心控制的最大统筹平台,集团核心除高密市国有资产管理有限公司外多为经营性国企,公司规模庞大,债务负担沉重。公司主要营业收入来源于高密城投承担的棚户区改造、工程施工及房地产销售,营业收入能力相对稳定,但成本居高利润水平低下。报告期间内,花荣实业溢价收购孚日股份,该项资产存在较大跌价风险;项目存续期间内公司偿债压力集中度过高,期间兑付压力大。

四、担保方

公司总体规模在四个报告期间内小幅波动,总资产规模始终处于 440 亿左右。资产构成方面,公司资产主要由流动资产构成,2020 年 6 月末流动资产占总资产的比重为 94.77%,主要由货币资金、预付款项、其他应收款和存货构成。公司大量资产沉淀于存货和其他应收款,资产流动性较弱。此外,公司债务规模继续增长,财务杠杆处于较高水平。

1、截至 2019 年末,公司货币资金 20.43 亿元,其中 8.17 亿元为质押定期存单、8.10 亿元为票据保证金,受限资金合计占比达 79.64%;

2、其他应收款账面价值 149.59 亿元,占公司总资产 34.42%,主要为关联方及政府部门欠款,款项回收时间不确定,对公司资金构成极大占用;

3、公司存货为 223.94 亿元,占总资产比重达到 51.53%,其中拟开发土地 137.04 亿元、已完工未结算资产 23.90亿元、开发成本 62.07 亿元。

担保方近几年资产负债率保持相对稳定,截止 2020 年 6 月最新报表显示,公司资产负债率为 59.84%,处于较高水平,未来通过融资渠道进一步补充流动资金的能力有限。此外公司流动比率与速动比率均处在良好水平,分别为 4.10 和 1.71,公司大量资产沉淀于存货和其他应收款,资产流动性较弱。此外公司流动负债规模有所增长,财务杠杆处于较高水平,总体而言短期内公司流动资金充足但支出压力同样偏高。

高密市国有资产管理有限公司是高密市重要的基础设施建设及棚户区改造主体,主要从事基础设施建设、棚户区改造,同时还涉及房地产开发和劳务服务等经营性业务。其中基础设施建设业务包括采用委托代建模式的棚户区改造项目,棚户区改造业务包括其他采用销售模式的项目。

公司营业收入主要来源于棚户区改造、基础设施建设和房地产开发业务,营业收入和毛利润均有所波动,房地产开发业务对毛利润的贡献较大。2017 年~2019 年,公司营业收入不断增长,收入来源主要为棚户区改造、基础设施建设和房地产开发。其中,棚户区改造收入有所增长,对收入贡献较大;基础设施建设和房地产开发收入均有所波动。同期,公司毛利润略有波动,其中棚户区改造业务毛利润有所增长,基础设施建设业务毛利润有所下降,房地产开发业务对公司毛利润的贡献较大。受业务结构变化影响,近年来公司综合毛利率有所波动。

公司提供劳务收入主要来自保安、人力服务、检测、园林绿化等业务,其他收入主要来自租金、零售等,上述收入及毛利润规模不大。

截止 2019 年末,担保方有息负债总额为 165.03 亿元。

报告期末公司存量有息负债质量一般,信托借款占比偏高,对公司未来几年期间偿债压力构成较大影响。

担保方高密市国有资产管理有限公司是由高密市国有资产运营中心控制的高密市主要城投平台之一,公司主要经营活动包括区域基础设施建设、棚户区改造、房地产开发等,长期以来公司大量资产沉淀于存货和其他应收款,资产流动性差,且随着营业收入结构的变化公司未来将面临一定持续经营风险。报告期末公司债务结构一般,非标融资占比偏高,项目存续期间存在较大偿债压力。

五、总结

高密市地区经济发展状况良好,但据统计地区城投平台数量众多,隐性债务负担重且有进一步扩大趋势。本项目涉及两家平台公司为关联方,融资方高密华荣实业作为统筹平台本部债务负担重、偿债压力大;高密国资管理同样包括部分经营国企,项目存续期间存在债务集中到期现象。

需要完整版风险评估报告请添加本站理财师微信

>>>点击返回查看产品信息

评论

爱信托_专业销售信托定融产品且具有高返点的网站

http://www.piaowww.com/

|

Powered By 爱信托

返点热线:136-1169-7714

也可微信扫描左侧二维码咨询