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郑州登封建投2021年应收债权(风险评估报告)


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一、 项目简介

产品名称 登封建投 2021 年应收债权

产品规模 5000 万

产品期限 12 个月

预期收益 10-50-100-300 万:8.5%-8.8%-9.2%-9.5%

付息方式 半年付息

融资方 登封市建设投资集团有限公司

担保方 登封市民康实业有限公司

资金用途 用于登封市棚户区改造项目建设

风控措施

1.融资方提供对登封市第二大平台登封市民康实业以及郑州少林机场管理有限公司合计 1.96 亿应收账款进行质押。

2.担保方为本产品到期兑付履约承担全额无条件不可撤销的连带责任担保

二、 区域环境

登封市,河南省辖县级市,郑州市代管。位于河南省中西部的中岳嵩山南麓,距离郑州市区 28 公里,全市总面积 1217 平方公里,辖 9 个镇、3 个乡、3 个街道,299 个行政村、44 个城市社区,总人口 73 万人。区位优越、交通便捷。现有国家 5A 级景区 1 个(少林寺)、4A 级景区 2 个(嵩阳书院、中岳庙)。2019 年,登封市位居全国县域综合经济竞争力“百强县”第 71 位、全国工业百强县(市)第 60 位。

截止到 2020 年末,登封市实现地区生产总值为 452.77 亿元,较上年略有增幅,从历年来看,该地区经济发展较不稳定,2017-2019 年,地区生产总值发生较大规模的变动。2020 年一般公共预算收入为 31.57 亿元,税收收入为 53.56%,一般公共预算收入的质量较差。转移性收入为 35.94 亿元;政府性基金收入为 27.77 亿元,其中土地出让收入为 27.20 亿元,占比 97.95%。综合而言,登封市经济发展水平相对较好,综合财力较 2019 年出现一定规模增长主要系土地出让收入增加所致,未来随着土地政策的变化存在一定的不稳定性。

截止到 2020 年末,登封市地方政府的债务余额为 61.72 亿元,同比增长 14.16%,较上年增加幅度相对较大。同期经核算,综合财力为 102.62 亿元,综合财力和政府债务余额实现同步增长。负债率和债务率分别为 13.63%、60.14%。综上所述,登封市经济发展水平相对较好,但是经济发展较不稳定。政府财政实力较好,偿债压力较低。

三、 融资方

截止到 2017-2020 年末,公司的资产总量分别为 57.95 亿元、64.40 亿元、77.20 亿元、80.19 亿元。从资产的总量来看,公司在总量上保持逐年稳步增长趋势。从资产的构成来看,公司主要以流动资产为主,非流动资产为辅。历年来流动资产占总资产的比重分别为:83.80%、85.08%、66.74%、66.28%。非流动资产占总资产的比重分别为:16.19%、14.92%、33.25%、33.72%。流动资产占总资产的比重逐年下降,尤其是 2019 同比较大幅度的下跌,主要系公司的货币资金出现较大规模下降所致。

从 2020 年总资产的具体构成来看:流动资产主要以应收账款、其他应收款、存货为主,非流动资产主要以长期股权投资、投资性房地产、其他非流动资产为主。同期,从负债端来看,流动负债主要以短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债为主。非流动负债主要以长期借款、应付债券为主。

1、 截止到 2020 年末,融资方的货币资金余额为 2.89 亿元,同比下跌 56.75%,下跌的幅度较大。

2、 应收账款的账面价值为 6.35 亿元,主要是事业单位和政府部门的欠款,回收风险较小,但是构成相对较大的资金占用。最大欠款方登封市建设服务中心,原为登封市建设投资总公司是一家名单内的城投公司,现已改名,成为一家事业单位,主要承担一部分政府的投融资职能,政府职能较强。故其还款的保障性较高。

3、 其他应收账款为 7.91 亿元,主要系事业单位以及国有企业的欠款,回收风险较小。存在一部分民营企业的欠款,存在一定回收风险。总体而言,回收风险较小。

4、 短期借款为 9.67 亿元,占总负债比例为 17.27%,占比相对较高。

截止到 2020 年末,融资方的资产负债率为 69.83%,处于较高的水平。较高的资产负债率可能影响公司资信状况、长期偿债能力和再融资能力,同时减少用于营运支出、资本性支出等用途的现金流。同期,公司的流动比率和速动比率分别为 1.68、0.70,受大量存货的影响,公司的速动比率较低,主要系公司的流动资金虽然相对较为充裕,但是公司的流动负债规模相对较大,从而致使两项短期偿债能力指标处于相对较低的水平,公司的短期偿债压力较大。

融资方登封市建设投资集团有限公司主要从事当地的工程施工以及房地产销售相应的业务。截止到 2020 年,公司实现的营业总收入为 15.35 亿元,同比增加 90.68%,较上期出现较大的增幅,营业总成本也实现相应的同步增长,同期毛利率为 9.51%,2019 年实现的毛利率为 17.52%,2020 年较 2019 年毛利率出现较大幅度的下跌,反映了公司创造利润的能力有所下降。

2020 年公司实现的净利润为 1.81 亿元,来自于政府补贴较少,依赖当地的旅游业影响,具备一定的市场化经营能力。

截止到 2017-2020 年末,融资方经营活动产生的现金流量净额分别为-4.75 亿元、-3.24 亿元、6.15 亿元、-0.62亿元,经营活动产生的现金流量波动较为显著。2020 年经营活动产生的现金流量净额由正转负,主要系公司的建设工程较多,致使购买商品、接受劳务支付的现金出现较大规模增长。预计未来随着公司建设项目的逐渐完工,会逐年产生一定量的现金流入,从而扭转经营活动产生的资金缺口。

截止到 2017-2020 年末,投资活动产生的现金流量的净额分别为-1.29 亿元、-0.23 亿元、-12.58 亿元、1.65 亿元,投资活动的现金流量净额由负转正,主要系支付的其他与投资活动有关的现金较上期出现较大幅度的下跌,从而致使投资活动产生现金流出数额较好。

截止到 2017-2020 年末,筹资活动产生的现金流量净额为 8.86 亿元、4.01 亿元、5.22 亿元、-1.42 亿元。公司的筹资能力较好,然而由于公司偿还与债务活动相关现金较上年均出现较大规模的上升,从而导致较大的资金流出,筹资活动的净额由正转负。

截止到 2020 年末,公司的有息负债合计达 42.94 亿元。短期有息债务规模为 18.82 亿元,占有息债务总规模的比重为 43.83%,公司的短期偿债压力较大,主要系公司的货币资金逐年下降的幅度较大,对短期有息债务的覆盖力度较低,应收账款和其他应收款在一家的集中性较强,虽然回收风险较小,但是短期内回收来偿还相应的短期债务的可能性较低

融资方为登封市建设投资集团有限公司,是由登封市国有资产服务中心直接控股的城投公司,根据企查查相关的数据查询,该地区城投公司的数量为 5 家,融资方虽然总资产的规模相对较低,但是是当地最大的一家城投公司,平台的重要性较强。报告期末,公司的资产总量逐年稳步增长,公司流动资产较为不足,且公司主要以流动负债为主非流动负债为辅。公司的营业总收入虽然相对于上年出现较大规模的增长,但是营业总成本也实现逐年同步增长,致使公司的毛利率较低,公司创造利润的能力较低。公司经营活动产生较小的资金缺口,主要系公司建设的项目较多从而使得较大的资金流出。由于偿还于债务活动的现金较多,致使筹资活动出现较大的资金流出,故使得筹资活动也出现一定的资金缺口,不能对经营活动提供一定的资金支持。由于公司主要以流动负债为主,非流动负债为辅,致使公司的短期有息债务规模相对较大,占总债务的比重较高,公司的短期偿债压力较大。

四、总结

本项目为定融项目,项目所在地登封市,县级市,由郑州市代管。该地区经济发展水平和政府的财政实力较好,地方政府的偿债压力较小。融资方为当地最大城投公司,平台的重要性较强,公司的短期有息债务规模相对较大,变现能力较强的流动资金较为不足,对短期有息债务的覆盖力度较低。担保方为融资方的子公司,并没有相应的担保能力.

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