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部分项目暂停募集,8-10%的高收益政信定融且买且珍惜

【导读】 在“防范系统性金融风险“这一政策指引下,监管及市场都会越发规范,控量降本更是必然!纵观近两年的政信项目,缩减极为严重,收益也在逐步下降。近期,部分地区的项目本来还在如火如荼的募集中就毫无征兆的说停就停了,有些本计划打款的投资人,希望能等来恢复募集的通知。真可谓失去后才知道其可贵呀!未来项目减少、收益降低是趋势,尽早锁定高收益项目才是明智之举。


       资产荒从前年就开始说,然而现在政信项目依然还存在,只是项目真的没以前多了,纵观这两年的政信项目,缩减极度严重,收益也在逐步下降,最低才6%起,并非是一刀切,而是逐步缩减。

在“防范系统性金融风险“这一政策指引下,监管及市场都会越发规范,控量降本更是必然!此前的文章也有提到,15号文加上全面降准,融资成本下降、收益下降是大趋势,同时城投公司的项目也在逐步压缩中,存量项目募集完成后基本不再新增。所以,对现在存量政信项目,且做且珍惜!

近期就有部分地区的项目停止募集,原本计划认购的投资人在挑选项目过程中摇摆不定,纠结中等来的是项目暂停或结束,真可谓失去后才懂得其可贵。所以呢,建议投资人看准项目后,及时认购,目前市场上优质的项目不少,只要达到了自己的预期,项目优质,该出手时就出手吧,早锁定项目早享受收益!

对于刚接触政信债投资的朋友,在初期都会有一个疑问,为什么明明是政府融资,却能给出8-10%左右的收益。融资成本这么高,平台公司为什么不直接找银行贷款呢?

实际上,地方政府平台公司是非市场化运营的国企,其主要职能就是为政府进行融资、推进地方的基础设施建设,所以信用远超一般国企。平台公司的融资渠道也非常丰富,这些融资渠道各有特色,政府平台公司充分利用各渠道优缺点,搭配长周期基础设施建设项目各阶段灵活运营,搭建健康、稳定的融资体系。

01

政府平台常用的融资渠道



1
向银行贷款

      向银行融资是政府平台中占比最大的,资金成本一般在7%左右,很多区县级地方的政府平台是没有评级的,他们很难公开发债,地方上要举债,主要就是靠政府平台从银行拿贷款,尤其是在当地有营业网点的银行以及本地的村镇银行,这些银行输血给政府平台的比较多。这类贷款一般要占到地方债务的一半以上。

      但由于银行贷款几乎都需要抵押物,所以很难完全满足平台的全部资金需要。

2
公开发行债券
发行公开债券的融资成本其实比银行贷款、信托都低,一般利率在3~7%之间。这类融资渠道的占比要看当地的经济实力了,经济越好的地区占比越高,经济差的地方甚至可能没有资格发债。

公开发行的债券属于标准化资产,发行的债券可以在银行间交易市场和证券交易所公开流通买卖。所以经济好一些的地方政府会打造几个信用评级高的发债政府平台发债,而贫困地区则很难通过发债来进行融资。

3
从保险公司拿贷款

走保险通道的资金成本跟银行几乎差不多,因为险资本身资金成本低,而且期限长,投放到政信类项目上的期限也很长,而且一般资金量比较大

4
非银行类的非标融资

非银行类的非标融资主要是:信托,定融,融资租赁。这三类融资通道的成本稍高,占比低,期限较短,基本在两年以内,极少数有三年期或以上的的融资,对比其他渠道而言,非标准化融资的限制较少,往往在地方政府平台融资体系中起着“润滑剂”的作用。

一般地方政府会通过政府平台公司或其子公司发行信托产品或金交所产品,实际控人都是地方政府,本质上看两者产品安全性上相差不大。随着全面降准及“15号文”的出台,监管要求压降地方隐形债务,防范系统性金融风险,将来非标融资量、收益均会下降。如前面提到的,部分政信项目已出现暂停进款的现象。    

02

平台为什么要选择非标融资



1
基建项目周期长,所需资金大,单一融资通道无法满足不同阶段的资金需求

政府平台融资最终去向主要就是公共基础设施建设以及民生项目,比如棚户改造、新城区建设、建桥修路、污水治理等。这种项目动不动就需要数年甚至数十年才能完成,尤其是新区建设项目,前期投入都是巨大的。单纯的低成本融资无法满足项目需要。

一个大型基建项目不同阶段,需要的建设资金需求是不一样的,不同的时期使用的资金量也不同。如果项目一开始就找银行贷款,一次性借最长期限、最高总量,必然会造成资金的站岗。
所以政府平台会充分利用融资体系中各渠道的优缺点,各种长期、中期、短期的资金,各种低、中、高成本的资金全部都要用上。
以长期低成本的银行贷款、公开债为主,配置中、短期的信托、资管、金交所资金去补充项目的流动性需求,从而使整个基建项目的资金安排充盈并且成本最优化。
2
非标融资灵活性强,期限短、募集速度快

相比银行贷款,融资成本虽然高一点,但期限短、限制少、募集速度快,融资占比也低,在关键时候,可用于周转和提高资金流动性。

前面说过,银行的资金虽然便宜,但是期限一般比较长,那么在需要资金量较少的阶段中,就会造成资金的闲置,这其实会更加提高资金的成本。
所以,一般政信类项目是各种长期、中期、短期,各个渠道的资金都要用上。以长期低成本的银行贷款、公开发债为主,配合部分中短期的信托类资金,然后再用短期定融高成本资金拿去补充项目资金的流动性周转。也就是说对于绝大多数政信类项目,定融更多的是作为融资手段的有效补充,平台会对整体融资成本进行严格的控制。

03

如何挑选政信项目



投资者在选择政信类项目时,对于经济发达地区,主要关注点在于该地区的财政收入排名,排名越靠前越好,比如经济前十强和百强的还款能力差距还是很大的。对于中西部不发达地区,建议优先选择省级政府融资平台或者经济实力强的地市级政府融资平台。另外关注该政信项目是否有质押物还是纯信用担保。偏远小的城投公司尽量不要选择,对于项目选择来说,多关注经济发达地区,

关于如何挑选政信项目的详细介绍,有兴趣的朋友可以查阅“定融小哥”6月23日发布的《中长期利率的调整势必影响收益下降,您想好如何重新配置资产了吗》一文。

总之,我们在选择产品的时候,需要结合地方经济、融资方实力、担保措施等多项情况,再结合自身风险偏好以及资金规划、目标收益等做好匹配。

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