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山东威海新城债权4号


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一、 项目简介

产品名称 威海新城债权 4 号

产品规模 4000 万元

存续期限 12 个月/24 个月

预期收益 12 月:50 万-100 万-300 万 8.2%-8.5%-8.8%

24 月:20 万-50 万-100 万-300 万 8.3%-8.5%-8.8%-9%

付息方式 季度付息

融资方 威海新城控股集团有限公司

担保方 威海蓝创建设投资有限公司

资金用途 本产品发行所获资金用于受让本产品项下债权资产,转让方将资金用于威海南海新区镁铝

合金产业园工程的开发建设

风控措施 (1) 威海新城控股集团有限公司提供其持有的威海恒蓝控股集团有限公司价值贰亿元应收账款质押;

(2)威海蓝创建设投资有限公司为威海新城债权 4 号产品本无限连带责任担保;

(3)威海蓝创置业有限公司提供价值不低于叁亿元人民币的土地抵押担保;

二、 区域环境

文登区,隶属于中国山东省威海市,位于山东半岛东部。文登与韩国隔海相望,处于烟台、威海、青岛三个市的中心区域。总面积 1615 平方公里,辖 3 个街道、12 个镇、1 个办事处,根据第七次人口普查数据,截至 2020 年11 月 1 日零时,文登区常住人口 518583 人。拥有 2 个省级经济开发区、3 个街道办事处、12 个镇和埠口港管委会。

2020 年,文登区成为中国县域综合实力百强榜第 83 名,入选 2019 年度全国绿色发展百强区、2019 年度全国科技创新百强区、2019 年度全国新型城镇化质量百强区。

威海南海新区于 2007 年 3 月启动开发,是国家战略山东半岛蓝色经济区重点建设的海洋经济新区之一。 2011年 2 月,文登市委、市政府根据南海新区建设发展需要,将侯家镇南廒村、宋村镇西海庄、泽头镇埠子场村和崔家庄村划归南海新区管理。

截止到 2021 年末,文登区实现地区生产总值 539.92 亿元,经济发展水平较好;一般公共预算收入 46.76 亿元,其中税收收入 33.52 亿元,占比 71.69%%,税收收入占比一般;转移性收入未披露相应数据,该项数据历年来较为稳定,故参考 2020 的数据;政府性基金收入为 154.42 亿元,其中土地出让收入为 152.98 亿元,占比为 99.07%。

2021 年末,文登区政府公开债务余额为 184.16 亿元。同期,经核算地方政府综合财力为 223.12 亿元;同期负债率为 34.11%,处于较高水平;债务率为 82.54%,处于较为适中水平。

综合而言,文登区经济发展水平较好,土地出让收入形成地区政府重要财力来源,地区综合财力较强,公开债务兑付压力较为适中。

三、 融资方—威海新城控股

融资方威海新城控股集团有限公司是由威海南海新区财政与审计局于 2020 年新设立的公司,尚处于成立初始阶段,公司规模极小。公司整体抗风险能力弱,资金来源极少,未来不确定性大。

四、 担保方——威海蓝创建投

截止到 2021 年末,公司资产总量为 355.47 亿元。从资产构成来看,主要以流动资产为主,非流动资产为辅;其中流动资产占比为 80.12%;同期,公司的负债总量为 203.03 亿元,从负债构成来看,主要是以非流动负债为主;其中流动负债占比为 40.85%;总体而言,公司存货、长期股权投资等规模较大,资产整体流动性较弱;债务结构的稳健性相对较好。

截至 2021 年末,主要科目附注如下:

1、货币资金为 6.71 亿元,受限资金为 6.44 亿元,受限资金占比为 95.98%,受限资金占比较高;

2、应收账款为 20.68 亿元,主要系城投公司所欠的工程款项,回收风险相对较大;

3、其他应收款 92.97 亿元,主要系与政府部门以及国有企业的往来款;

4、存货 159.81 亿元,其中工程施工为 92.85 亿元、土地使用权为 66.95 亿元等;存货项目中的土地使用权主要系公司及下属子公司以招拍挂方式竞得位于威海南海新区的土地使用权。

截止到 2021 年末,担保方的资产负债率为 57.12%,在同行业中处于较为合理水平,公司具有一定的后续再融资空间;同期,公司的流动比率为 3.43、速动比率为 1.47,两项短期偿债指标均处于较好,公司的整体短期债务兑付能力较好;同期,公司的短期借款为 10.09 亿元、应付票据为 5.85 亿元、一年内到期的非流动负债为 19.26 亿元、短期有息债务合计为 35.21 亿元,存量货币资金以及非受限货币资金对短期债务覆盖力度分别为 0.19、0.01;公司的短期债务兑付压力较大。

发行人作为文登区重要的基础设施建设主体,主要负责威海市南海新区的基础设施建设工。主营业务收入来源主要为工程项目、公共运输服务、物业管理、放贷利息、酒店住宿及餐饮、供暖配套工程和体育赛事。

截止到 2021 年末,公司实现的营业收入为 18.65 亿元,较上期收入有所下降;从公司的业务收入构成来看, 公司的工程收入报告期内,占比均超过 90%以上;工程项目分为两种业务模式,跟踪期内工程项目业务模式未发生变化。其中,第一种模式下,发行人与南海新区财政局签订城市基础设施建设协议。根据协议,现有项目建设资金为自筹,发行人按照项目投资总额的 20%获取投资收益。第二种模式下,发行人与当地国有企业文登金海建设投资有限公司签订委托代建协议。此模式下建设资金全部为发行人自筹,项目建成后委托方按照项目协议约定的加成比例支付发行人项目回购款项,加成比例一般为 10%。公共运输服务、物业管理、体育赛事等业务收入占比较低;总体而言,公司的城投属性较强。

同期,公司实现营业利润为 2.99 亿元,其中来自于政府直接财政补助收入为 4.42 亿元;同期实现的净利润为2.97 亿元;公司的自身盈利能力较弱,对政府补贴依赖程度较高。

截止到 2021 年末,公司经营活动的现金流量净额为-5.66 亿元;报告期内,公司经营活动的资金一直呈现资金净流出状态,经营活动的现金流较为紧张;经营活动的资金流入与流出规模均较大,主要系与其他单位的往来款的规模较大;公司的项目回款能力相对较好,同期实现的现金收入比为 0.79

截止到 2021 年末,公司投资活动的现金流量净额为-2.64 亿元, 呈现一定规模的资金净流出。

截止到 2021 年末,公司筹资活动的现金流量净额为 7.57 亿元。筹资活动现金流入主要为对外融资所形成的现金流入;筹资活动现金流出主要为偿还借款及到期债券所形成的现金流出。公司的筹资能力较强,筹资活动历年来为相应的资金净流入。

截至 2021 年 12 月 31 日,担保方有息债务合计 141.33 亿元,公司的融资渠道较为多元化,公司非标融资占比为 14.80%,有息债务结构较好。

截止到 2022 年 8 月 15 日,担保方共发行 13 只债券,有息债券余额为 66.93 亿元;其中在今年成功发行 6 只债券,募集了 14.83 亿元,融资的利率相对较高;

担保方为威海蓝创建设投资有限公司,实际控制人为威海市文登区国有资产服务中心,控股股东为文登金海建设投资有限公司;公司对外筹资能力相对较好,在 2021 年以及今年债券发行较为顺利;项目存续期间内,公司面临债务兑付集中期,尤其是 2023 年由于债券到期规模较大,致使公司的债务兑付规模较高;公司流动资金较为紧缺,对短期债务的保障力度较弱;

五、 总结

本项目所在地区经济活力较强,地方政府财政收入能力良好,综合财力强;项目融资方新成立不久,尚处于起步阶段,资产规模小,抗风险能力弱且对外筹资能力应较差;担保方威海蓝创建投流动性在 21 年进一步恶化,虽在今年发行多只债券,但募集资金规模较为一般,项目存续期间面临债务兑付较为集中,其债务兑付压力较大,整体而言其对项目担保能力较弱。

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