大英通源资产债权收益权2021（风险评估报告）

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一、项目简介

产品名称：大英通源资产债权收益权 2021

产品规模：1.8 亿元

预期收益：1 年期 2 年期

10-50 万 8.8% 9.2%

50-100 万 9.0% 9.4%

100-300 万 9.2% 9.7%

300 万及以上 9.4% 9.9%

付息方式：季度付息

融资方：大英县通源实业有限责任公司

担保方：

1、遂宁市顺泰资产经营有限公司

2、大英县恒创实业有限公司

资金用途：大英县城西片区棚户区改造以及补充公司流动资金

风控措施：

1、遂宁顺泰、大英恒创提供全额无条件不可撤销的无限连带责任担保

2、融资方质押对大英县隆盛镇人民政府 2.6 亿元应收账款

二、区域环境

大英县，隶属四川省遂宁市，地处四川盆地中部，常住人口 47.82 万人，大英县辖 1 个街道、9 个镇。2019 年大英县完成地区生产总值 174.87 亿元，GDP 增速为 8.1%；同年大英县全县完成一般公共预算收入 7.07亿元，其中税收收入 3.80 亿元，占比 53.75%；转移性收入为 19.05 亿元；政府性基金收入完成 14.19 亿元，其中土地出让收入 13.61 亿元，占比 95.91%。整体而言大英县地区经济发展水平较差，地方政府财政收入能力弱，收入来源依赖上级政府补助。

截止 2019 年末，大英县地方政府公开债务余额为 43.23 亿元，当年政府负债率为 24.72%，处于较高水平，较之地区经济发展水平而言，大英县地方政府公开债务规模过高；同期核算大英县地方政府综合财力为 40.31 亿元，当期小幅增长，债务率为 107.24%，仍处于偏高水平。整体而言大英县地方政府偿债压力较高，财政资金相对紧张。

三、融资方——大英县通源实业有限责任公司

2019 年末，公司资产总额为 18.61 亿元，其中流动资产总额为 4.58 亿元，占总资产的比例为 24.61%；非流动资产占主要地位，总额为 14.03 亿元，占总资产比例为 75.39%。公司规模较小，主要资产由其他应收款、在建工程构成，期间负债有所增加主要为其他应付款与专项应付款的增长。

1、截至 2019 年末，公司货币资金账面价值 1.14 亿元，无资金使用受限；

2、其他应收款账面价值 3.44 亿元，主要为工程垫款，账龄较短，回收风险小；

3、在建工程账面价值 8.48 亿元，主要包括公司投入在建的青龙坡村集中住房建设项目（4.95 亿元）、农村土坯房改造扶贫项目（1.14 亿元）等；

4、无形资产账面价值 5.30 亿元，均为土地使用权；

5、其他应付款余额 3.48 亿元，构成全部流动负债，其中包括融资项目，对公司短期偿债压力构成影响；

6、长期借款余额 4.53 亿元，其中中国农业发展银行大英支行 4.44 亿元、中信银行成都分行 0.08 亿元；

7、专项应付款余额 3.79 亿元，均为拨付的专项项目资金。

截止 2019 年末，公司资产负债率为 63.41%，处于较高水平，公司长期偿债能力较弱；同期流动比率与速动比率均为 1.32，公司无预付款和存货且负债结构简单，由于当期其他应收款的增加导致速动资产的增长使短期偿债能力指标有所提升，但公司规模小负债简单，未来不确定因素较大

公司主要承担土地整理与安置房建设。2017 年公司未发生营业收入，2018 年及 2019 年公司分别实现营业收入0.01 亿元和 0.32 亿元，收入均来源于基础设施建设，随着部分工程陆续完工交接，公司营业收入能力有所提升，但规模仍处于低水平，且盈利能力仍未得到改善。

融资方大英县通源实业有限责任公司由大英县文旅产业园服务中心控股，属园区平台，公司成立较晚重要性低，由于规模较小资产负债结构稳定性差，资产负债率高；经营活动方面公司从事土地整理与安置房建设，营业收入能力弱；公司融资渠道极少，由于营业收入对债务覆盖能力差，公司未来仍需外部大力支持发展。

四、担保方——遂宁市顺泰资产经营有限公司

截止 2019 年末，担保方资产总计 95.81 亿元，其中流动资产合计 94.76 亿元，占总资产 98.90%。公司资产主要由存货与其他应收账款构成， 两者分别占公司总资产的 20.86%、67.40%。报告期间公司资产负债结构变化小，公司三年以来运行状态稳定。

1、截至 2019 年末，货币资金账面价值 2.13 亿元，其中受限资金 0.83 亿元；

2、应收账款账面价值 8.06 亿元，其中大英县财政局欠款 7.97 亿元，回收风险较小；

3、其他应收款账面价值 19.99 亿元，其中应收政府、政府平台款项占比达 97.68%，回收风险同样较小但对公司资金构成一定占用；

4、存货账面价值 64.58 亿元，其中土地使用权 52.88 亿元、安置房项目 6.17 亿元、基础设施建设 5.54 亿元；

5、其他应付款余额 11.70 亿元，其中 6.38 亿元为往来款、4.91 亿元为定融借款、0.40 亿元为大英县顺亿融资理财信息咨询有限公司借款，对公司短期偿债压力构成较大影响。

截止 2019 年末，担保方资产负债率为 43.48%，处于较低水平，流动比率和速动比率分别为 5.07、1.61，三项偿债能力指标均处于正常范围，期间公司资产资产负债总额变化较小，但货币资金减少，应收款增多，兑付能力有所下降，同时流动负债中到期债务有所增加，公司存在一定资金周转压力。

遂宁市顺泰资产经营有限公司是大英县城市基础设施建设主体之一，对于大英县推进城镇化、增强城市综合承载能力、提高城市运行效率、改善人居环境、促进消费结构升级等起到不可替代的重要作用。

2019 年顺宁顺泰营业收入为 6.02 亿元，较上年增幅 81.87%。同期公司实现净利润 3.02 亿元，当期公司营业收入、盈利能力大幅增长。就公司存货科目明细内容而言，公司基础设施、安置房项目存量规模较小，营业收入预期将呈下降趋势。

截至 2019 年末，担保方遂宁顺泰有息负债合计为 29.89 亿元

公司主要有息负债为银行借款，其中短期借款 1 亿元、一年内到期的银行借款 3.12 亿元；信托借款为厦门信托当期借款；其他项中定向融资借款 4.91 亿元、民间小额贷款 0.40 亿元。

担保方遂宁市顺泰资产经营有限公司参股股东较多，大股东为遂宁市政府国有资产监督管理委员会、大英县政府国有资产监督管理局，公司实际为大英县县级平台公司，规模较小，融资能力差，报告期间公司资产负债总量保持稳定，期间主要发生扩大融资规模偿还往来类应付款项，公司货币资金减少，到期债务增多，兑付压力上升。整体而言，担保方资产负债规模稳定，营业收入规模小对补贴的依赖较重，融资能力较弱，偿债能力较差。

五、担保方二—大英县恒创实业有限公司

截止 2019 年末，担保方恒创实业资产总计 64.55 亿元，其中流动资产合计 64.27 亿元，占总资产 99.57%。公司资产主要由存货与其他应收账款构成。报告期间资产负债结构变化不大，但呈明显短期偿债压力扩大态势。

1、截至 2019 年末，公司货币资金 1.05 亿元，无资金使用受限；

2、应收账款 0.09 亿元，均为大英县财政局欠款；

3、其他应收款 38.67 亿元，主要为相关国有单位借款，其中遂宁顺泰欠款 18.71 亿元，占比 48.38%；

4、存货 24.61 亿元，其中 23.14 亿元为土地使用权；

5、其他应付款 27.80 亿元，均为拆借款或融资借款，其中应付定融借款 1.87 亿元。

截止 2019 年末，担保方资产负债率为 65.48%，处于较高水平，流动比率和速动比率分别为 2.82、1.74，公司长期偿债能力一般，短期偿债能力指标良好，但由于期末流动资金紧张，参与平台间拆借活动频繁，公司同样存在流动性风险。

担保方大英县恒创实业有限公司是遂宁顺泰子公司，两家公司存在较差持股情况，恒创实业在遂宁顺泰合并范围内。公司主要承担部分棚户区改造和基础设施建设项目，公司规模小，期末流动资金紧张，抗风险能力较弱

六、总结

本项目所在地区遂宁市大英县经济发展状况较差，县政府财政实力不足，融资成本高；本项目涉及平台公司均存在平台间拆借行为，且普遍流动性不足，由于几家平台公司均有较多非标融资面临到期兑付，整体短期偿债压力偏高。

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